随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经(作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票(piào)市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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